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（原标题：英伟达，突爆猛料！）

英伟达传来一则大音书。

天风外洋证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息露馅，现在微软是人人最大的GB200客户，本年第四季度订单量激增3—4倍，订单量跨越其他总计云处事商的总额。

郭明錤在新诠释中暗意，Blackwell芯片的产能彭胀掂量在2024年第四季度初启动，掂量第四季度的出货量将在15万到20万块之间，掂量2025年第一季度出货量将权贵增长200%到250%，达到50万到55万块。

阛阓层面，英伟达股价捏续狂飙，年内累计涨幅已高达186.5%，但华尔街对英伟达的后市预测仍高出乐不雅。其中，好意思银暗意，英伟达2025—26财年的每股收益（EPS）将不绝高潮13%～20%，并将英伟达的场合价上调至190好意思元；高盛以为，英伟达的估值接近以前三年的市盈率中位数，况兼与其同业比拟，其历史估值相对较低。

英伟达的猛料

天风外洋证券分析师郭明錤最新发布英伟达Blackwell GB200芯片的产业链订单信息露馅，现在微软是人人最大的GB200客户，本年第四季度订单量激增3—4倍，订单量跨越其他总计云处事商的总额。

郭明錤在新诠释中暗意，英伟达Blackwell 芯片的产能彭胀掂量在2024年第四季度初启动。斟酌到良品率和测试后果，掂量2024年第四季度的出货量将在15万到20万块之间，掂量2025年第一季度出货量将权贵增长200%到250%，达到50万到55万块。

这意味着，英伟达可能仅需几个季度就能完了百万台的销量场合。英伟达创举东说念主兼CEO黄仁勋在此前的采访中暗意，公司行将推出的Blackwell芯片已全面投产、需求“猖獗”。

现在，微软是采购Blackwell GB200最为积极的客户。除了原定用于测试的2024年第四季度GB200 NVL36订单外，微软最近绸缪在英伟达DGX GB200 NVL72（也称为参考联想）插足大领域分娩（2025年第二季度中期）之前，得回定制的GB200 NVL72单位。

微软在2024年第四季度的Blackwell GB200订单量已从之前的300—500个机柜（主要为NVL36）激增至约1400—1500个机柜，其中约70%为NVL72，最高增幅达400%。后续订单将主要聚积在NVL72。

据郭明錤更新的产业链订单信息，微软最近已与要道组件供应商榷论了2024年第四季度产能扩展（约为原产能的1.5倍到2倍或更多），并准备提前备货。

富士康和广达适应委派微软的Blackwell系统，把柄两家公司的造访，微软的Blackwell GB200订单量遥遥最初其他云处事提供商，神话该公司正在飞快扩展其AI计较智商。

微软绸缪优先在低温数据中心（如好意思国华盛顿州、加拿大魁北克市、芬兰赫尔辛基等）部署Blackwell GB200，以主动缓解因冷却系统优化时分不及可能带来的潜在影响。

其他云处事提供商的订单包括，亚马逊在2024年第四季度的300—400机柜GB200 NVL36订单，以及Meta专注于Ariel而非Bianca的架构，订单量齐权贵低于微软。

值得一提的是，微软Azure官方账号近日在支吾平台上发文称，公司还是拿到了搭载英伟达Blackwell GB200超等芯片的AI处事器，成为人人云处事供应商中首个用上 Blackwell 体系的公司。

郭明錤称，微软的Blackwell GB200要道组件供应商绸缪于2024年第四季度运转大领域分娩和出货，这将比其他云处事提供商更早地促进其供应链明白。

英伟达狂飙

阛阓层面，英伟达股价捏续狂飙，本周再度创历史新高，年内累计涨幅已高达186.5%，最新总市值已攀升至3.39万亿好意思元（约合东说念主民币24万亿元）。

尽管涨幅惊东说念主，但多家华尔街机构对英伟达的预测仍高出乐不雅。

其中，好意思国银行分析师Vivek Arya、Duksan Jang等暗意，买入英伟达是“一代东说念主才有的一次的契机”，面前英伟达的估值仍具有劝诱力，因其2025年的PEG筹画（市盈率/同比每股收益复合增长率）仅为0.6倍，远低于“好意思股科技七巨头”中其它公司1.9倍的均值。

好意思国银行不绝看好英伟达主要源自以下三个驱上路分：

1. 最近的行业事件（台积电功绩、AMD AI 事件、咱们与博通、好意思光科技等行业的会议、大型话语模子的发布速率、顶级超大领域公司的成本开销驳倒以及 NVDA 处治“猖獗的布莱克威尔需求”）；

2.英伟达的企业调解伙伴相关（埃森哲、ServiceNow、甲骨文等）和软件产物 （NIM处事）被低估；

3.领有在将来两年内产生2000亿好意思元FCF（解放现款流）的智商。

好意思国银行掂量，英伟达2025—2026财年的每股收益（EPS）将不绝高潮13%～20%，并将英伟达的场合价上调至190好意思元。掂量到2027年，英伟达的每股收益将涨至原先的5倍以上，达到5.67好意思元，届时市盈率将降至更暖和的24倍。

高盛也以为，现在英伟达订价合理，其估值接近以前三年的市盈率中位数，况兼与其同业比拟，其历史估值相对较低。

高盛在最新的诠释中指出，Blackwell的推出和产能爬坡不仅是近期和中期收入增长的驱能源，亦然扩大英伟达竞争上风的能源。

高盛暗意，Blackwell GB200产物的前置时分长达约12个月，因此其数据中心业务具有很强的前瞻性。斟酌到面前AI需求仍繁盛布景，在可意想的将来，英伟达的芯片供应将保捏垂死。

高盛强调，Sovereign AI、自动驾驶汽车和东说念主形机器东说念主亦然英伟达在AI领域面前和将来增长的紧要驱能源。

高盛掂量，基于Blackwell的芯片产物增长仍将按绸缪进行，该产物到来岁一季度将孝敬营收达数十亿好意思元，到来岁4月及之后还会进一步增长。

责编：杨喻程

校对：杨立林

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